客服QQ號(hào)：2992009682
返回一、行業(yè)概況
建筑行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)之一，其發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切相關(guān)，具有明顯的周期性。2015年至今，“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略等利好政策頻出，加之PPP項(xiàng)目的集中釋放，對(duì)建筑施工行業(yè)發(fā)展促進(jìn)作用明顯，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，2016年建筑施工行業(yè)有所回暖。
二、行業(yè)現(xiàn)狀
1.行業(yè)運(yùn)行概況
建筑業(yè)在經(jīng)濟(jì)中仍處于支柱產(chǎn)業(yè)地位。2016年建筑業(yè)總產(chǎn)值已達(dá)19.36萬億，同比增長(zhǎng)7.1%，在固定資產(chǎn)投資總額中占比較大，建筑業(yè)作為經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的地位仍然穩(wěn)固。
建筑業(yè)回暖趨勢(shì)明顯。2016年，國(guó)內(nèi)建筑行業(yè)施工面積、新開工面積和竣工面積同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)了2015年負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2017年上半年，各項(xiàng)指標(biāo)增速繼續(xù)提高。
蘇浙兩省領(lǐng)跑全國(guó)，中部市場(chǎng)潛力大。2016年，浙江、江蘇兩省建筑業(yè)總產(chǎn)值占全國(guó)的26.23%。此外，湖北、山東、四川等9個(gè)中部地區(qū)的合計(jì)總產(chǎn)值占全國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值的42.41%。
業(yè)務(wù)范圍向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，非傳統(tǒng)模式業(yè)務(wù)推動(dòng)收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)。近年來，部分經(jīng)營(yíng)實(shí)力強(qiáng)、資質(zhì)良好的建筑施工企業(yè)不斷將業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游的融資建造業(yè)務(wù)延伸，廣泛采用EPC、BOT、PPP等資本運(yùn)營(yíng)方式承接項(xiàng)目，對(duì)企業(yè)未來收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)形成有效支撐。
行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，大型央企、國(guó)企規(guī)模及市場(chǎng)地位突出。建筑業(yè)中以普通房建、公路建設(shè)等為代表的大部分施工領(lǐng)域的資質(zhì)準(zhǔn)入門檻較低，導(dǎo)致行業(yè)從業(yè)主體數(shù)量多，但大型央企、國(guó)企的規(guī)模及市場(chǎng)占有率高。
2.行業(yè)需求
建筑施工下游行業(yè)主要涉及房建領(lǐng)域與公共設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。
2016年，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有所回升，商品房銷售明顯回暖。全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)6.9%；房地產(chǎn)新開工面積同比增長(zhǎng)8.1%，增速提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。2017年以來，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策頻出，調(diào)控成效顯現(xiàn)：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年1~5月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資、土地購置面積、銷售額、銷售面積、企業(yè)到位資金等指標(biāo)的增速全面回落。6~7月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速繼續(xù)回落。
公共設(shè)施建設(shè)重點(diǎn)涵蓋了公路建設(shè)、水路建設(shè)、鐵路建設(shè)、水利建設(shè)以及電力建設(shè)等領(lǐng)域。據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計(jì)，2016年全年全國(guó)完成鐵路公路水路固定資產(chǎn)投資27902.63億元，較上年增長(zhǎng)4.7%。水利建設(shè)方面，“十二五”期間，全國(guó)水利建設(shè)完成總投資達(dá)到2 萬億元，年均投資4000億元，是“十一五”年均投資的2.9 倍?！笆濉逼陂g，將繼續(xù)將水利作為公共財(cái)政支持的重點(diǎn)，同時(shí)加大金融支持水利工程建設(shè)。電力建設(shè)方面，根據(jù)國(guó)家能源局印發(fā)的《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃（2015—2020年）》，未來政府間將通過實(shí)施配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃，有效加大配電網(wǎng)資金投入?！笆濉逼陂g累計(jì)投資不低于1.7萬億元。
另外，受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)內(nèi)建筑業(yè)務(wù)擴(kuò)張承壓和“一帶一路”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)影響，部分建筑業(yè)企業(yè)業(yè)務(wù)開始向外發(fā)展。目前中國(guó)海外建筑業(yè)務(wù)規(guī)模整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)；但同時(shí)，海外市場(chǎng)存在著政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律等多重風(fēng)險(xiǎn)。
總的來看，短期內(nèi)房地產(chǎn)施工需求或?qū)⒎啪?，但公共建設(shè)作為政府刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段仍將發(fā)揮穩(wěn)定作用，以鐵路、公路、水利、水電環(huán)保等為主的基建項(xiàng)目需求量仍將不斷提升。
3.上游原材料
建筑行業(yè)利潤(rùn)易受建筑材料價(jià)格波動(dòng)的影響。其中，鋼材和水泥作為建筑施工行業(yè)主要原材料，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)建筑企業(yè)利潤(rùn)水平產(chǎn)生較大影響。2016年全國(guó)鋼材價(jià)格受基建和工業(yè)需求有所回升影響而出現(xiàn)大幅度上漲，整體價(jià)格累計(jì)同比漲幅已經(jīng)超過30%。2014年以來水泥價(jià)格快速下行，2016年一季度末跌至近年最低點(diǎn)，二季度后受益于房地產(chǎn)開發(fā)投資加速回暖、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資支撐以及行業(yè)自律良好推進(jìn)，水泥價(jià)格開始震蕩回升，尤其是下半年以來煤炭?jī)r(jià)格大幅拉升，對(duì)水泥價(jià)格上漲也起到了一定推動(dòng)作用。
4.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
中國(guó)建筑(601668,股吧)行業(yè)主體分為五大類：央企、地方性國(guó)企、大型民營(yíng)企業(yè)、外資巨頭以及眾多中小建筑公司。其中，央企具有顯著的規(guī)模優(yōu)勢(shì)；地方性國(guó)企大多得到當(dāng)?shù)卣龀?，利用地方?yōu)勢(shì)占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額；外資企業(yè)及大型民營(yíng)企業(yè)在工程管控及成本控制方面具有較為明顯的優(yōu)勢(shì)；大量中小企業(yè)仍主要在房建等領(lǐng)域進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)。短期內(nèi)中國(guó)建筑業(yè)市場(chǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局很難打破。
三、發(fā)債企業(yè)信用分析
1. 發(fā)債企業(yè)信用等級(jí)分布
截至2017年7月底，建筑行業(yè)有存續(xù)期債券的企業(yè)共計(jì)125家（包括銀行間及交易所市場(chǎng)），級(jí)別主要分布在AA、AA+、AAA。存續(xù)期內(nèi)建筑施工企業(yè)級(jí)別分布差異較為明顯，央企的級(jí)別以AA+、AAA為主，合計(jì)占比達(dá)89.47%。地方國(guó)有企業(yè)級(jí)別分布較廣，AA及以上占91.89%；民營(yíng)企業(yè)主體級(jí)別主要集中在AA（占比69.57%）。
從新增發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)來看，民企發(fā)行人增量大。2017年7月底較2015年底新增發(fā)行人21家。新增發(fā)行人中央企（子公司）5家，地方國(guó)有企業(yè)4家，民企11家，外商獨(dú)資企業(yè)1家；分級(jí)別來看，新增AA-企業(yè)2家，AA企業(yè)11家，AA+企業(yè)8家。
從2016年各家發(fā)債企業(yè)級(jí)別遷徙情況來看，級(jí)別上調(diào)企業(yè)個(gè)數(shù)同比下降；主要集中于AA調(diào)至AA+。級(jí)別調(diào)升由主要集中在企業(yè)合同量增大、自身規(guī)模擴(kuò)大等利好因素。
2. 建筑企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析
從特級(jí)、一級(jí)施工總承包企業(yè)建筑產(chǎn)值結(jié)構(gòu)上看，房屋建筑工程占建筑施工行業(yè)總產(chǎn)值的比重約67%，基建工程占比同比有所上升，超過20%。
從業(yè)務(wù)區(qū)域范圍來看，我國(guó)建筑業(yè)地區(qū)發(fā)展不均衡問題突出，江蘇、浙江、山東、湖北、等地建筑業(yè)總產(chǎn)值規(guī)模大。另外，受益于我國(guó)持續(xù)貫徹執(zhí)行“走出去”戰(zhàn)略和“一帶一路”等政策的影響，我國(guó)對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)近些年一直呈穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
建筑企業(yè)整體業(yè)績(jī)回暖
2014~2016年，樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，年均復(fù)合增長(zhǎng)6.42%；利潤(rùn)總額年均增幅8.91%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由于鋼鐵及水泥價(jià)格等原材料價(jià)格的上漲以及營(yíng)改增等因素的影響整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，年均復(fù)合減少1.77%。
行業(yè)分化趨勢(shì)明顯，集中度提升
在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，資質(zhì)全、規(guī)模較大、強(qiáng)融資能力較強(qiáng)的施工企業(yè)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)較好。近三年，以央企為主的AAA級(jí)別發(fā)債企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入增速明顯高于AA+及AA級(jí)別企業(yè)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近三年來，建筑行業(yè)八大央企營(yíng)業(yè)收入占全國(guó)施工企業(yè)總收入的比例持續(xù)上升。
PPP業(yè)務(wù)承接量大幅增加
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制力度的加大，PPP模式被政府大力推廣。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，建筑行業(yè)上市公司中，2014~2016年，PPP協(xié)議總額呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。隨著PPP訂單落地并逐步進(jìn)入項(xiàng)目實(shí)施階段，行業(yè)內(nèi)的轉(zhuǎn)型升級(jí)及結(jié)構(gòu)性調(diào)整有望得到推進(jìn)，建筑企業(yè)的收入有望迎來持續(xù)高增長(zhǎng)。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率偏低，資金周轉(zhuǎn)壓力加大
經(jīng)營(yíng)效率方面，建筑企業(yè)應(yīng)收賬款相對(duì)較大、成本確認(rèn)周期較長(zhǎng)導(dǎo)致建筑行業(yè)周轉(zhuǎn)率較其他重點(diǎn)行業(yè)（煤炭、化工、醫(yī)藥生物等）偏低。受周期較長(zhǎng)的PPP項(xiàng)目大幅增加等因素影響，樣本企業(yè)近三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值逐年下降，分別為6.75次、6.14次和5.74次；存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為10.96次、8.08次和6.42次。
3. 發(fā)債企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)
資產(chǎn)規(guī)模大，央企、國(guó)企規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯
從樣本企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，2014~2016年，AA-級(jí)及以上企業(yè)資產(chǎn)及權(quán)益規(guī)模整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；整個(gè)行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模相較于公共事業(yè)、煤炭等行業(yè)較大。
2016年，AAA級(jí)企業(yè)資產(chǎn)總額均值3468.63億元，所有者權(quán)益均值712.26億元，均顯著高于AA+級(jí)別的企業(yè)。隨著信用級(jí)別的下沉，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì)。
輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)，流動(dòng)資產(chǎn)占比高
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，建筑企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)為主，2016年底，樣本企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的70%左右，超過機(jī)械設(shè)備、汽車、醫(yī)藥生物等其他重點(diǎn)行業(yè)。主要系存貨、應(yīng)收賬款規(guī)模較大所致。
高杠桿運(yùn)行，短期償債壓力較大
從債務(wù)規(guī)模和償債能力來看，建筑施工企業(yè)在項(xiàng)目建設(shè)過程中墊資壓力較大，資產(chǎn)負(fù)債率相較于煤炭、公共事業(yè)、汽車、有色金屬等行業(yè)處于較高水平。
2014~2016年，樣本企業(yè)負(fù)債水平逐年小幅下降；2016年資產(chǎn)負(fù)債率均值和全部債務(wù)資本化比率均值分別降至70.71%和49.38%。其中，央企得益于較低的融資成本，更傾向于舉債擴(kuò)大規(guī)模，故其負(fù)債水平明顯高于其他性質(zhì)企業(yè)。
另外，建筑行業(yè)快進(jìn)快出的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)決定了建筑企業(yè)相對(duì)其他行業(yè)短期債務(wù)占比高，短期償債壓力較大。2014~2016年，短期債務(wù)/全部債務(wù)均值均超過55%。同期，速動(dòng)比率均值維持在90%左右。
行業(yè)利潤(rùn)率水平偏低
建筑行業(yè)（除部分細(xì)分行業(yè)外）行業(yè)壁壘低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)率水平偏低。從樣本企業(yè)盈利能力來看，2016年平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率由于鋼鐵及水泥價(jià)格等原材料價(jià)格的上漲以及營(yíng)改增等因素的影響降至5.50%。分級(jí)別來看，級(jí)別較低的企業(yè)（多為民營(yíng)企業(yè)）對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率把控更為嚴(yán)格，故其整體營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較高。
經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)情況好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流季節(jié)性明顯
現(xiàn)金流方面，整體來看，樣本企業(yè)近三年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況逐年好轉(zhuǎn)；2016年AA-及以上級(jí)別發(fā)債企業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流均值均為正值。建筑行業(yè)現(xiàn)金流季節(jié)性特征明顯。前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流體現(xiàn)為凈流出，且籌資性現(xiàn)金流入規(guī)模較大；四季度進(jìn)入回款期，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入規(guī)模擴(kuò)大，籌資性現(xiàn)金流規(guī)模相應(yīng)縮減。
2014~2016年，樣本企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)情況有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金收入比均值呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，2016年底為94.00%。
四、建筑企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注
建筑行業(yè)為強(qiáng)周期行業(yè)，建筑企業(yè)在目前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、PPP業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張、行業(yè)集中度提升趨勢(shì)明顯等因素影響下，面臨著宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等一系列風(fēng)險(xiǎn)。
1、宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，建筑業(yè)作為強(qiáng)周期行業(yè)，其發(fā)展速度與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速變化趨勢(shì)正相關(guān)。近年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩， 固定資產(chǎn)投資增速整體回落，給建筑企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)帶來壓力。
在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的背景下，中國(guó)建筑業(yè)企業(yè)海外業(yè)務(wù)開展受相關(guān)政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律法規(guī)等因素影響，導(dǎo)致工作難度加大。另外，“一帶一路”國(guó)家中多為經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性差的新興經(jīng)濟(jì)體，部分國(guó)家地緣政治復(fù)雜，政治風(fēng)險(xiǎn)較高，而且內(nèi)部社會(huì)償債能力也較弱。
2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
下游行業(yè)需求收縮風(fēng)險(xiǎn)
從產(chǎn)值來看，房屋建筑工程仍為建筑企業(yè)所承接的主要項(xiàng)目類型，建筑企業(yè)收入及盈利能力受房地產(chǎn)行業(yè)景氣度影響大。2016年底開始，房地產(chǎn)調(diào)控政策頻出，“防泡沫”和“去庫存”任務(wù)并重，房地產(chǎn)投資保持中低速增長(zhǎng)。2017年，房地產(chǎn)企業(yè)資金收緊，房地產(chǎn)下行壓力增大。
上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
鋼材和水泥是建筑施工行業(yè)主要原材料，建筑行業(yè)利潤(rùn)易受建筑材料價(jià)格波動(dòng)的影響。2016年后，鋼材和水泥價(jià)格呈大幅上漲趨勢(shì)，對(duì)建筑企業(yè)成本控制造成較大影響。對(duì)于生產(chǎn)過程中責(zé)任成本核算管理粗放的企業(yè)，不但無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益，甚至可能產(chǎn)生虧損。
3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
資金占用明顯，資金周轉(zhuǎn)壓力增大
近年來，PPP項(xiàng)目的推進(jìn)，建筑施工企業(yè)墊資及項(xiàng)目結(jié)算周期延長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力大。近三年，平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)；尤其對(duì)于融資能力偏弱的低級(jí)別企業(yè)，資金周轉(zhuǎn)壓力增大帶來的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。
債務(wù)規(guī)模急速擴(kuò)張，債務(wù)結(jié)構(gòu)亟待改善
近年來，建筑企業(yè)債務(wù)規(guī)模急速擴(kuò)張，償債壓力隨之增大；債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，考慮到PPP項(xiàng)目規(guī)模一般比較大，且對(duì)公司資金占用時(shí)間較長(zhǎng)，以往短期債務(wù)為主的債務(wù)結(jié)構(gòu)無法滿足企業(yè)需求?；I集資金結(jié)構(gòu)、品種不當(dāng)，可能導(dǎo)致債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加大；另外，長(zhǎng)期債務(wù)的引入對(duì)建筑企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用控制形成挑戰(zhàn)。
4、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
子公司管控風(fēng)險(xiǎn)
發(fā)債建筑施工企業(yè)一般為規(guī)模較大的集團(tuán)化企業(yè)，如果對(duì)子公司監(jiān)管制度不完善，缺乏統(tǒng)一的調(diào)控和指導(dǎo)，可能會(huì)導(dǎo)致集團(tuán)低效運(yùn)營(yíng)、各子公司出現(xiàn)內(nèi)部惡性競(jìng)爭(zhēng)，影響公司整體運(yùn)營(yíng)效益。
安全與質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)
建筑工程項(xiàng)目分包情況十分普遍，相應(yīng)對(duì)建筑企業(yè)安全施工管理要求較高； 如果公司在安全管理制度建設(shè)與完善、措施落實(shí)與檢查、事故處理等方面缺乏有效管理，企業(yè)可能遭受監(jiān)管處罰甚至法律制裁；短期內(nèi)對(duì)企業(yè)盈利情況造成重大影響；長(zhǎng)期將形成聲譽(yù)損失。
五、行業(yè)展望
中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大的背景下，建筑行業(yè)整體發(fā)展速度將趨勢(shì)性放緩；同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)受政策調(diào)控影響，市場(chǎng)規(guī)?？刂屏Χ扔型哟?；加之建筑施工企業(yè)普遍舉債經(jīng)營(yíng)的特性，仍然具有較大的資金周轉(zhuǎn)壓力；短期內(nèi)，聯(lián)合資信對(duì)行業(yè)整體信用風(fēng)險(xiǎn)保持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度。
從中長(zhǎng)期來看，建筑施工行業(yè)仍存在發(fā)展空間，建筑行業(yè)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)開始切換，房屋建筑工程下行壓力持續(xù)較大，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)值占比不斷提升，基建作為政府刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段仍將發(fā)揮作用，以鐵路、軌道交通、水利、水電環(huán)保等為主的基建項(xiàng)目有望加速推進(jìn)。整體看，建筑業(yè)下游需求量在中長(zhǎng)期內(nèi)仍將保持穩(wěn)定。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，2016年，國(guó)內(nèi)鋼鐵、水泥價(jià)格觸底回升，在去產(chǎn)能和上游原材料快速反彈的影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼鐵水泥價(jià)格仍有小幅回彈空間，對(duì)建筑行業(yè)整體利潤(rùn)空間造成擠壓。2017年，在房地產(chǎn)及地方融資受限的背景下，由于建筑施工企業(yè)客觀上起到了下游行業(yè)加杠桿的作用，故未來負(fù)債水平繼續(xù)大幅增長(zhǎng)的可能性較小，但考慮到PPP等政府性項(xiàng)目的周期較長(zhǎng)，墊資施工的建筑業(yè)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍較大。
綜合來看，受經(jīng)濟(jì)下行影響，短期內(nèi)建筑施工行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，但隨著利好政策的逐步落實(shí)、產(chǎn)業(yè)鏈整合及PPP項(xiàng)目的釋放，行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)實(shí)力強(qiáng)、資質(zhì)優(yōu)良、能夠持續(xù)獲取訂單的企業(yè)，其未來發(fā)展及信用基本面將得到有效支撐。
